How Will Current Economic Events Affect M&A?

硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)的戏剧性失败提醒我们，银行业和投资环境与整体经济是交织在一起的. 影响的不仅仅是银行客户和股东. So, what really happened, and how might the fallout affect potential buyers, sellers, investors, or others involved in future M&A transactions?

Joe Hellman, host of The Transaction Abstract Podcast的高级副总裁安娜·萨比斯顿(Anna Sabiston)接受了采访 Prudential Private Capital，关于当前的经济事件及其对M的影响&A investment. A previous podcast guest, 萨比斯顿总部设在明尼阿波利斯，负责公司的优先债务, subordinated debt, 以及明尼苏达州众多公司的夹层投资, Iowa, and South Dakota.

她与乔·赫尔曼的谈话深入而细致, 所以你会想要听完整个播客来理解整个故事. Here are some key takeaways.

Why Does Economic News Affect M&A?

“这对金融体系是一个相当严重的冲击，”萨比斯顿指出. “融资市场基本上一夜之间干涸了至少一个星期, 对于非常高质量的投资级公开发行人来说，时间甚至更长. When you are in the M&A market, uncertainty and financing costs, 此外，获得融资的能力也会对一个过程产生相当大的影响.”

Uncertainty has always affected M&A，因为它影响资本市场和可用利率. 较高的利率使收购公司的债务更加昂贵，与融资相关的支付也会上升. This impacts the price a buyer is willing to offer.

Resource: Guide to selling a business

What Happened?

To stimulate economic growth, 从2009年到2016年，美联储将短期利率维持在接近于零的水平. 他们还采取了一种称为量化宽松的策略，购买抵押贷款和长期债券. When COVID shut down the economy, 美联储的应对措施是降低利率，同时通过购买更多资产来增加货币供应量. 美联储的资产负债表从2008年的不到1万亿美元增加到疫情期间的近9万亿美元.

当货币供给增长快于经济增长时， you get inflation. Asset price inflation increased the value of equity, businesses, real estate, and other assets as borrowing costs decreased. 低利率鼓励投资者选择风险更高的另类投资, venture capital, private equity, and even cryptocurrencies and NFTs.

As a result, 早期阶段的公司，包括那些没有赚钱的公司，可以从瑞典对外银行这样的银行贷款. 萨比斯顿解释说，SVB的部分业务是寻求为“估值10亿美元以上的独角兽”创业公司提供资金.” Meanwhile, 消费品价格的上涨推动消费者价格指数远高于美联储2%的目标通胀率. 因此，美联储改变了路线，提高利率以减缓通货膨胀. 较高的利率和减少的货币供应导致资产价值下降，并增加了对低风险投资的关注. Venture capital began to dry up. The market value of bonds decreased.

Assets and Liabilities Out of Alignment

银行接受客户存款，认识到这些资金可能是暂时的. Banks make money by investing these deposits, 但他们必须保留一定的部分来支付客户的提款要求. 瑞典对外银行的大部分存款来自风险投资客户，远远超过了美联储的保险上限. 随着风险资本越来越难获得，新增存款也在放缓. 为了维持经营，瑞典对外银行投资于固定利率债券等长期资产. That left them with inadequate liquidity. 当穆迪威胁要降低他们的信用评级时, 瑞典银行试图通过以1美元的价格出售部分债券来提高流动性.7 billion dollar loss.

Word got out, 仅在一天之内，客户就要求取款总额达400亿美元, 20% of SVB’s entire assets. Signature Bank, 大量投资于无保险存款的加密货币, suffered a similar fate.

What is in Store for M&A?

萨比斯顿建议，风险管理应该得到更好的管理. 她说，不应该责怪一个机构或一项政策, 而是因为利率长期处于低位，以至于风险管理者变得自满.

Bank customers are switching to higher-quality, 更大的机构会产生更大的信心，因为它们受到更严格的监管. 萨比斯顿认为，我们将看到对地区性银行的更多监管. 现在，美联储已经花了这么多钱来支付SVB和Signature Bank的保险存款, they need to replenish their own coffers. That likely means higher insurance costs for banks.

其结果将是更严格的信贷供应和更高的借贷成本.

M&这一活动在2022年下半年已经大幅下降， may not rebound much until later in 2023. Getting approvals from institutions will be harder, 而且，随着机构寻求减少持股规模，可接受的金额可能会下降. Private equity buyers will be more conservative. On the other hand, 资产负债表健康的企业买家处于更有利的地位，因为他们没有M的融资风险&A transactions.

萨比斯顿认为，即将上市的公司有两种:一种拥有非常高质量的防御性资产，无论环境如何，它们都具有吸引力, and those with no choice but to sell, 尽管估值降低，条款也不那么吸引人.

Stay tuned, says Sabiston. Uncertainty is not over yet 我们可以预期未来会出现更多的中断.